19日，美元指數(shù)于10個(gè)月低位稍稍企穩(wěn)，人民幣兌美元匯率先揚(yáng)后抑，漲勢(shì)收斂，盤(pán)中刷新9個(gè)月高位。市場(chǎng)人士指出，在美元“矯枉”的同時(shí)，人民幣匯率也處于對(duì)前期悲觀預(yù)期糾偏的過(guò)程中。鑒于內(nèi)外因素困擾下，美元或保持弱勢(shì)運(yùn)行，現(xiàn)階段人民幣對(duì)美元仍存波動(dòng)上行可能。

　　盤(pán)中刷新9個(gè)月高位

　　近期，在美元指數(shù)不斷改寫(xiě)本輪調(diào)整新低的同時(shí)，人民幣兌美元匯率已站上去年四季度以來(lái)高位。

　　19日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)調(diào)升160基點(diǎn)，設(shè)于6.7451元，創(chuàng)去年10月20日以來(lái)新高。此前一日，人民幣兌美元市場(chǎng)匯率已率先升破6.75。

　　18日，在岸人民幣兌美元匯率高開(kāi)高走，16：30收盤(pán)價(jià)報(bào)6.7580，漲119基點(diǎn)，夜盤(pán)23：30收?qǐng)?bào)6.7478，日內(nèi)最高觸及6.7464；香港市場(chǎng)離岸人民幣兌美元匯率收?qǐng)?bào)6.7498，盤(pán)中最高至6.7432。

　　同樣在18日，美元指數(shù)收跌0.51%，日內(nèi)刷新10個(gè)月低點(diǎn)至94.477。美元指數(shù)走低，被視為當(dāng)天人民幣對(duì)美元走強(qiáng)的主要原因。

　　19日亞歐交易時(shí)段，美元走勢(shì)略顯起色，相應(yīng)的，人民幣對(duì)美元漲勢(shì)放緩。在岸人民幣早盤(pán)在中間價(jià)調(diào)高刺激下一度快速?zèng)_高，刷新9個(gè)月高位至6.7464元，隨后很快回到前收盤(pán)價(jià)附近盤(pán)整，16：30收盤(pán)價(jià)報(bào)6.7556，較前收盤(pán)價(jià)漲24基點(diǎn)。

　　昨日香港市場(chǎng)離岸人民幣匯率亦呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，略有回調(diào)，截至北京時(shí)間19日16：30報(bào)6.7558，較前收盤(pán)價(jià)跌56基點(diǎn)。

　　以北京時(shí)間19日16：30的匯價(jià)計(jì)算，今年以來(lái)，人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)升值2.77%，在岸人民幣升值2.8%，離岸人民幣升值3.07%。同期，美元指數(shù)下跌7.4%。

　　內(nèi)外因素疊加共振

　　今年以來(lái)，人民幣對(duì)美元至少走出三輪較大的升值行情，表現(xiàn)明顯好于年初時(shí)市場(chǎng)預(yù)期。美元指數(shù)在年初升至十余年高位后走勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，也是多數(shù)市場(chǎng)人士未曾料到的。美元弱勢(shì)是這一輪人民幣匯率超預(yù)期升值的關(guān)鍵原因。往后看，人民幣兌美元雙匯率走勢(shì)，很大程度上仍將跟隨美元波動(dòng)，而美元階段性弱勢(shì)可能沒(méi)到頭。

　　美元這一輪貶值，是對(duì)過(guò)去數(shù)年的超級(jí)周期的“矯枉”。

　　美元在過(guò)去數(shù)年里一枝獨(dú)秀，充分反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)漸進(jìn)收緊貨幣政策的預(yù)期，尤其在去年11月特朗普交易興起后，進(jìn)一步計(jì)入了對(duì)特朗普政府實(shí)施減稅、基建等政策以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與再通脹的樂(lè)觀預(yù)期，美元指數(shù)由此創(chuàng)出十余年新高。

　　但這之后，按部就班的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及政策調(diào)整已無(wú)法為美元升值提供額外助力，今年前兩次美聯(lián)儲(chǔ)加息都未能扭轉(zhuǎn)美元弱勢(shì)就是證據(jù)。不僅如此，如果前期樂(lè)觀預(yù)期無(wú)法達(dá)成，美元還將面臨“預(yù)期差”的考驗(yàn)。比如，今年以來(lái)，特朗普各項(xiàng)政策主張“落地”進(jìn)度一直低于預(yù)期，醫(yī)改法案再三遇挫，就令美元飽受“預(yù)期差”的困擾。

　　應(yīng)看到，周期性因素對(duì)美元上行的貢獻(xiàn)已在邊際趨弱，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)、特朗普交易波動(dòng)及政治事件等可能對(duì)美元造成的挑戰(zhàn)反而值得關(guān)注。與此同時(shí)，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸形成共振，主要央行在政策取向上的分歧逐漸消弭，過(guò)去幾年支撐強(qiáng)勢(shì)美元的“美國(guó)經(jīng)濟(jì)及政策周期領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)”這一核心因素也出現(xiàn)了變化。中短期內(nèi)，美元弱勢(shì)可能還沒(méi)完，而這對(duì)人民幣匯率保持穩(wěn)定是利好。

　　對(duì)人民幣匯率而言，內(nèi)部支撐也有增強(qiáng)的跡象。近一段時(shí)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、資本回報(bào)率上升、對(duì)外貿(mào)易順差保持高位、股債市場(chǎng)開(kāi)發(fā)吸引資金流入等也均有助于降低人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　總的來(lái)看，與年初時(shí)相比，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的擔(dān)憂已顯著下降，若美元持續(xù)維持弱勢(shì)，居民結(jié)匯意愿或?qū)⒒厣沟萌嗣駧艑?duì)美元仍有波動(dòng)上行的可能。